昨日雙焦在現實和預期的組合加持下走出長陽，夜盤價格重心繼續上移，今日延續高位震蕩運行，焦煤主力最高觸及1249元/噸，創近一個月高位，持倉量增加；焦炭主力最高觸及1745點，收漲逾4%。

　　隨著限產擾動結束，焦煤焦炭供應端均逐步復產。主產區多數煤礦維持正常生產，上周523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率環比增6.9%至82.7%，短期供應回升。但是，“反內卷”仍是下半年市場的關注重點，14日山西省呂梁中陽一座煤礦停產，后續煤礦在強安監的擾動下，預計開工率進一步復產空間有限。需求方面，上周鐵水產量也重回240萬噸上方，上周獨立焦企產能利用率創近2年高位，對煉焦煤的剛需支撐明顯，煤礦煉焦煤庫存繼續減少13.6萬噸254.5萬噸，線上流拍率下降、部分資源小幅溢價，整體市場表現有所好轉，反映市場看空心態有所緩和。另外，上周，焦企煉焦煤庫存減少近4%至883.54萬噸，創2個月低位，鋼廠煉焦煤庫存下降至8周新低，煉焦煤綜合庫存達22個月低位，部分下游逐漸要開始為國慶補庫做準備，庫存轉移也可能改善焦煤供需結構。

　　鋼廠對焦炭第二輪提降昨日落地執行，上周獨立焦企盈利35元/噸，本輪提降過后焦企盈利或轉負，鋼廠盈利可能好于焦企盈利，繼續降價空間或受限。不過，當前原料成本較為堅挺，鋼廠利潤如果進一步收縮，疊加旺季終端需求持續疲弱，產業鏈負反饋預期仍在。

　　綜合來看，雙焦供需結構有所改善，且“反內卷”仍是下半年市場的關注重點，市場預期受到提振。國泰君安期貨評論認為，焦煤供給受到政策影響較大，而反內卷之于焦煤已經有了減產預期，未來或較難跌破煤礦成本線。此外，11-12月是政策密集發布分窗口期，市場基于對未來需求向好預期，普遍傾向于提供正向情緒溢價。